行業動态

深交所網站6月28日披露關于(yú)終止對廣東皇派定制家居集團股份有限公司（簡稱“皇派家居”）首次公開發行股票并在(zài)主闆上(shàng)市審核的(de)決定。因皇派家居撤回上(shàng)市申請，深交所決定終止對皇派家居首次公開發行股票并在(zài)主闆上(shàng)市的(de)審核。

成立于(yú)2014年12月的(de)皇派家居，業務主要(yào / yāo)包括研發、設計、生産和(hé / huò)銷售定制化系統門窗。

從2020年開始，皇派家居開啓了(le／liǎo)三年曲折上(shàng)市路。2020年9月，就(jiù)在(zài)廣東證監局辦理輔導備案登記。2022年4月二次沖關，拟在(zài)深市主闆上(shàng)市。2023年3月31日，因資料過有效期，深交所中止其發行上(shàng)市審核。2023年6月20日恢複。在(zài)會長達兩年，深交所階段經曆兩輪問詢。

然而(ér)，2024年1月9日收到(dào)了(le／liǎo)第二輪問詢函之(zhī)後，卻長達5個(gè)月未回複，突然選擇撤回IPO。這(zhè)讓人(rén)引發無限遐想，爲(wéi / wèi)何撤回？原因是(shì)什麽？

在(zài)監管趨嚴的(de)背景下，審核部門對于(yú)企業的(de)盈利能力、創新能力、治理結構等方面的(de)要(yào / yāo)求無疑愈加嚴格。此背景下，皇派家居主動撤回IPO是(shì)否與其有關？

業績增速下滑

衆所周知，地(dì / de)産鏈相關的(de)拟上(shàng)市公司，正在(zài)面臨來(lái)自監管、市場的(de)全方位壓力。其中家居行業與房地(dì / de)産市場深度綁定，随着地(dì / de)産行業的(de)調整深不(bù)見底，家居行業的(de)業績和(hé / huò)預期都受到(dào)了(le／liǎo)沖擊。

皇派家居也(yě)正在(zài)遭遇增長壓力。

據招股書顯示，2020-2022年，公司收入分别爲(wéi / wèi)8.04億元、10.25億元、10.74億元，歸母淨利潤分别爲(wéi / wèi)1.14億元、1.31億元、1.32億元。

最新招股書中的(de)業績預告顯示，2023年，預計公司收入9.80-10.74億元，同比下降5.06%-8.78%，歸母淨利潤1.23-1.32億元，同比下降0.16%-6.97%。

2024年4月30日，滬深北三大(dà)交易所分别發布股票上(shàng)市規則系列新規，主闆、創業闆修訂申報财務指标要(yào / yāo)求，上(shàng)市門檻提高。

其中，主闆上(shàng)市指标修改爲(wéi / wèi)：最近3年淨利潤均爲(wéi / wèi)正，且最近3年淨利潤累計不(bù)低于(yú)2億元（原條件爲(wéi / wèi)不(bù)低于(yú)1.5億元），最近一(yī / yì ／yí)年淨利潤不(bù)低于(yú)1億元（原條件爲(wéi / wèi)不(bù)低于(yú)6000萬元），最近3年經營活動産生的(de)現金流量淨額累計不(bù)低于(yú)2億元（原條件爲(wéi / wèi)不(bù)低于(yú)1億元）或營業收入累計不(bù)低于(yú)15億元（原條件爲(wéi / wèi)不(bù)低于(yú)10億元）。創業闆上(shàng)市指标修改爲(wéi / wèi)：最近兩年淨利潤均爲(wéi / wèi)正，累計淨利潤不(bù)低于(yú)1億元（原條件爲(wéi / wèi)不(bù)低于(yú)5000萬元），且最近一(yī / yì ／yí)年淨利潤不(bù)低于(yú)6000萬元（新增）。

整體看，盡管皇派家居沒有踩線最新主闆财務指标要(yào / yāo)求，但經營業績變臉式下滑讓其業績發展存在(zài)諸多不(bù)确定性，

對此，深交所要(yào / yāo)求皇派家居結合房地(dì / de)産行業周期變化對個(gè)人(rén)家裝行業的(de)影響，分析說(shuō)明是(shì)否存在(zài)可能導緻發行人(rén)業績大(dà)幅波動、主營業務弱化的(de)情形、未來(lái)是(shì)否面臨市場空間受限的(de)情形收入規模與同行業公司中的(de)歐派家居、江山歐派相比存在(zài)較大(dà)差距的(de)原因以(yǐ)及在(zài)主要(yào / yāo)産品産能規模、市場占有率及行業排名、銷售終端 覆蓋面、經營業績等方面的(de)對比情況。

三年分紅過億

除了(le／liǎo)企業經營層面存在(zài)一(yī / yì ／yí)定壓力外，皇派家居在(zài)IPO前的(de)大(dà)手筆分紅也(yě)受到(dào)市場關注。

此次IPO，皇派家居拟募8.03億元，主要(yào / yāo)用于(yú)鋁合金窗智能化生産線擴建項目、品牌推廣及營銷服務升級項目、補充流動資金等。考量在(zài)于(yú)，2020-2022年，公司分别進行現金分紅3500萬元、1400萬元、5000萬元和(hé / huò)4000萬元，資金總額達到(dào)1.39億元，以(yǐ)持股比例計，超1億元歸入實控人(rén)父女囊中。

值得一(yī / yì ／yí)提的(de)是(shì)，上(shàng)市前分紅占比過高問題也(yě)是(shì)監管層重點關注的(de)。

新“國(guó)九條”明确要(yào / yāo)求将上(shàng)市前突擊“清倉式”分紅等情形，納入發行上(shàng)市負面清單，并明确突擊“清倉式”分紅的(de)具體把握标準，即報告期三年累計分紅金額占同期淨利潤比例超過80%；或者報告期三年累計分紅金額占同期淨利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時(shí)募集資金中補充流動資金和(hé / huò)償還銀行貸款金額合計比例高于(yú)20%的(de)，将不(bù)允許其發行上(shàng)市。

從近三年分紅和(hé / huò)募資情況看，雖然該指标并沒有踩到(dào)上(shàng)述提到(dào)的(de)拟上(shàng)市企業突擊“清倉式”分紅和(hé / huò)募資補充現金流标準紅線，但抛開突擊分紅質疑，在(zài)行業經營環境低迷的(de)情況下皇派家居選擇一(yī / yì ／yí)邊募資一(yī / yì ／yí)邊分紅，這(zhè)是(shì)真的(de)缺錢嗎？

高價入股

據招股書披露，皇派家居的(de)實際控制人(rén)爲(wéi / wèi)朱福慶和(hé / huò)朱夢思，二人(rén)爲(wéi / wèi)父女關系，合計控制公司76.03%的(de)股份表決權。同時(shí)，朱福慶的(de)妻子(zǐ)曾淑珍、兒子(zǐ)朱凱松分别持有皇派家居4.80%的(de)股份。朱福慶的(de)弟弟朱建慶持有皇派家居0.77%的(de)股份，另一(yī / yì ／yí)個(gè)兄弟朱濤慶，持有皇派家居3.74%的(de)股份，表兄弟周志軍持有皇派家居0.77%的(de)股份，堂兄弟周譜峰持有皇派家居3.74%的(de)股份。

可以(yǐ)看到(dào)，皇派家居是(shì)一(yī / yì ／yí)家典型的(de)家族企業。

或許是(shì)考慮到(dào)此，皇派家居在(zài)IPO之(zhī)前也(yě)引進了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些外部股東，但是(shì)存在(zài)高價入股的(de)情況。招股書顯示，2020年3月，姚吉慶入股價格對應皇派家居2019年扣非淨利潤8.32倍PE，2020年11月，星凱程鵬和(hé / huò)上(shàng)海龍靈入股價格對應皇派家居2019年扣非淨利潤10.18倍PE。這(zhè)很難不(bù)引發深交所關注。對此，此前深交所要(yào / yāo)求皇派家居說(shuō)明姚吉慶、星凱程鵬和(hé / huò)上(shàng)海龍靈“入股價格存在(zài)差異的(de)合理性，定價公允性，是(shì)否存在(zài)需确認股份支付的(de)情形”。

今年前5月，滬深北三家交易所IPO（首次公開募股）終止審核企業數量逐月攀升，在(zài)6月份更是(shì)創出(chū)單月曆史新高（103家）。

排隊站在(zài)A股IPO的(de)“大(dà)門”前，未及叩門，越來(lái)越多的(de)企業正在(zài)選擇撤回上(shàng)市申請。從近期主動撤回IPO申請的(de)多家企業不(bù)難發現，這(zhè)些企業“撤單”的(de)主要(yào / yāo)原因是(shì)受到(dào)監管政策收緊、上(shàng)市門檻提高等影響。面對更加嚴格的(de)市場準入标準和(hé / huò)審核流程，這(zhè)些企業選擇了(le／liǎo)謹慎的(de)觀望态度，後續擇機尋求上(shàng)市機會。

顯然，IPO生态正在(zài)迎來(lái)變革。面對監管加強，皇派家居另謀出(chū)路，通過新三闆挂牌或轉戰北交所或許更爲(wéi / wèi)适宜。